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中成股份深度研究报告:木樨飘香

时间:2010-04-06    机构:中信建投证券

2009 年3 月中成集团整体并入国开投公司成为其全资子公司。经股权无偿划转完成后,国家开发投资公司已成为中成股份(000151)(000151)的实际控制人。

2010 年1 月29 日,中成股份(000151)与加拿大麦格工业公司签署了《有关刚果(布)共和国蒙哥钾肥项目开发框架》依据框架约定,公司(000151)承担为完成该项目EPC 所需要的融资,预计不超过12 亿美元。框架指出,未来的合作覆盖EPC总承包合同、融资协议、产品补偿和分成协议及项目股权收购选择权等几个重要部分所应遵循的原则,其中给予中成股份(000151)履行50%+1 普通股期权。

国开投的国家投资背景和在国内持有的丰富资源,中成集团与共和国同呼吸共命运的一路征程,崛起中大国在国内强势开展的行业整合以及在全球开展的资源收购,两个事件中蕴藏的深刻含义触发了我们对于中成股份(000151)公司战略定位和公司价值的重新思考。

国开投罗钾,出自全国第一大钾盐矿,其何去何从无时不牵动资本市场的神经。中国企业改革的深入,全球资源战略的实施,中成集团股权的划转,中成股份(000151)的转型,一系列事件指向罗钾的最终归属:注入中成股份(000151),实现资源集中与协同。

本文即以从宏观至微观的多层视角剖析中成股份(000151)的新定位与新价值。最终,我们给予中成股份(000151)6 个月的新目标价位为25 元/股。