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中成股份介入蒙哥钾肥项目点评:蒙哥钾肥项目提升公司成长预期

时间:2010-03-02    机构:金元证券

公司与加拿大麦格工业公司签订刚果共和国蒙哥钾肥项目开发框架协议,麦格公司指定公司为该项目的设计、采购和建设( EPC)合同下的承包商。未来合作包括EPC总承包合同、融资协议、产品补偿、分成协议及项目股权收购选择权等。

麦格公司拥有刚果1 36平方公里的钾矿开采许可证,计划新建一个年产120万吨(分2期,每期60万吨)的钾肥厂。公司将承担为MPC公司提供不超过12亿美元的建设资金贷款。同时,公司将取得MPC公司的股份购买期权,如行权可获得MPC公司50%普通股+1支普通股。

冠农股份和盐湖钾肥权益产能分别为27.4万吨和120.4万吨,市值分别为92亿元和420亿元。按产能估算,如中成股份(000151)行杈,公司市值可达205.2亿元,较目前有很大的提升空间。

公司除拥有麦格公司给予的6个月排他性合作的期限外,框架协议不具有其他约束力。未来蒙哥钾肥项目进展取决于于公司尽职调查后能否与麦格公司签订最终协议。未来该项目进展、公司行权与否以及钾肥市场变化均存在相应的不确定性。

公司前期股价上涨幅度较高,预计短期内存在调整的可能。我们将持续关注公司钾肥项目的进展。