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建筑与工程行业周报:下一个“风口”国企改革

发布时间:2014-11-18    研究机构:银河证券

市场表现及行业表现:截至上周五11月14日,上周沪深300、上证综指、深圳成指分别上涨3.15%、0.18%、1.12%,分别报收2581.09、2478.82、8326.90,CS建筑工程板块全周上涨1.02%。蒙草抗旱-10.34%、鸿路钢构-9.51%、东易日盛-9.05%、达实智能-8.48%、三维工程-8.34%分列建筑工程板块跌幅前五;中国建筑8.99%、安徽水利8.64%、浦东建设8.09%分列涨幅前三。

我们判断下一个风口将是国企改革。(1)从事件驱动的角度,由发改委牵头制定的混合所有制改革办法已经讨论通过,有望于近期出台,不排除政策有超预期的可能。(2)从大逻辑角度,国企改革的重要意义在于:第一,大集团小公司带来资产低价注入的机会,一般会以净资产评估价注入,将会增厚eps。第二,混合所有制改革将会带动更大体量的资本入市,倒逼存量资本效率提升。第三,股权激励将加速央企国企上市。第四,如果国企央企把转型和国企改革结合起来,将是双升的机会。

上周我们发布“一带一路”专题研究报告,我们认为,一带一路等主题之所以涨幅客观,至少说明了两点逻辑:(1)市场不缺钱、缺的是机会:无论是央行的SLF、MLF(未来还可能有LLF),还是整体偏宽松的货币政策,近期成交量的激增也,说明市场从来不缺钱,只要有赚钱的机会。(2)大逻辑更重要,要站在“风口”。一带一路的逻辑非常完美,政府支持,APEC会议风口,国内投资增速向下VS亚非拉基础设施投资增速向上,中国企业的资金、成本及经验优势。(3)关于行情持续性问题:我们判断行情持续性上至少强于自贸区,在政策、订单等催化下仍会有阶段性机会。

明年的投资机会:我们建议配置主线是“新兴成长+国企改革+跨界转型”。(1)新兴成长:建议重点关注智慧城市及智慧医院(达实智能、延华智能),设计咨询(苏交科),国际工程(中工国际、北方国际、中材国际),环保工程(三维工程),铁路(两铁),装饰园林(普邦园林、金螳螂)。(2)国企改革:将是贯穿全年重要主线,重点推荐安徽水利、粤水电、隧道股份、中国海诚、中国建筑等。(3)跨界转型:建议从公司诉求及事件驱动(增发、并购、股权变动、公司治理等)寻找线索,自下而上挖掘投资机会。

东华科技点评报告:公司签订伊泰-华电甘泉堡煤制油项目EPC42.4亿元合同。今年以来新签合同约90亿元,在手合同170多亿元。2014-15年新签订单有望持续创新高。项目结算趋于正常,15年业绩拐点向上。环保将成未来重要增长点,油气管网及国企改革有助估值提升。新型煤化工有序示范发展预期明确,项目核准有望在明年初启动。预测公司2014/15/16年EPS0.65/1.03/1.49元,目标价20.60-25.80元,维持“推荐”评级。

给予国际工程子行业“推荐”评级。根据预期受益程度及业务弹性,我们推荐的上市公司顺序为:(1)国际工程为主营业务的公司中工国际、北方国际、中材国际、中成股份(000151)。(2)国际业务占比较高的低估值蓝筹中国交建、中国电建、中国化学、中国武夷、中国中铁、中国铁建等。(3)关注海外业务占比快速提升的中冠A(神州长城已公告拟借壳)、棱光实业(华东设计院已公告拟借壳)。

申请时请注明股票名称