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建筑行业;中巴合作再掀高潮,关注专业国际承包商

发布时间:2015-04-22    研究机构:安信证券

中巴合作再掀一带一路高潮。本周习主席出访巴基斯坦并赴印尼出席亚非领导人会议和万隆会议60周年纪念活动。其中“中巴经济走廊”建设值得重点关注,中巴合作具有悠久历史,在新时期将是一带一路建设的重要支点,双方同意以中巴经济走廊为引领,以瓜达尔港、能源、交通基础设施、产业合作为重点,打造“1+4”的合作布局,媒体预计将签约460亿美元巨额订单,中国建筑企业有望迎来大量订单,掀起一带一路又一高潮。

一带一路战略进入到实质推进期,国际承包商最为受益。随着今年4月博鳌会议发布路线图,一带一路战略已进入到实质推进期。2015年一季度,对外承包工程完成额和新签合同额分别同比增长17.6%和29.7%,分别较去年全年增速提升13.8和18.0个pct,增长显著加快。随着多领域政策支持力度加强及亚投行等机构的设立,互联互通项目将陆续落地,将逐渐反应到建筑公司的订单和业绩上。我们认为应重点关注那些海外业务占比高、具有较强海外业务承接和执行能力的建筑企业,除海外业务占比相对较高的中材国际、中国电建、葛洲坝、中国交建等大型建筑央企外,还建议关注专业的国际承包商,一带一路带来的业务增量效应最为明显,主要标的包括北方国际、中成股份(000151)、中色股份和中工国际。

北方国际:公司是北方工业公司旗下国际工程公司,2014年收入30亿元,其中海外收入占比达到80%以上。主要涉及领域有轨道、电力、石油矿产、工业农业及市政工程等。传统优势市场包括伊朗、埃塞俄比亚、缅甸、老挝、几内亚比绍等国。目前公司在手工程合同约49亿美元(订单收入比达到10倍),其中约20亿美元的订单在伊朗,因伊核问题迟迟没有生效。今年4月伊朗核谈取得突破性进展,未来一旦美国对伊制裁解禁,大量在手订单有望集中生效,届时公司将是伊朗解禁最受益A 股标的。

中成股份:公司是国投集团下属对外工程业务平台,主营业务为成套设备出口和对外承包工程,主要涉及能源、交通、化工、环保等领域,在手项目集中于孟加拉、埃塞俄比亚、苏丹、肯尼亚等国,2014年收入25.4亿元,其中海外业务占比接近100%。目前公司成套项目在手订单约55亿元。公司正在推进事业部制改革和更有激励性的薪酬体系,未来结合国投集团走出去战略,有望再“一带一路”建设中迎来加速增长。

中色股份:公司控股股东为中色集团,主营业务为有色金属开发(主要是铅锌产品)、工程承包、设备与贸易等。公司工程承包业务具有悠久历史,在有色工程业内具有较强竞争力,项目所在国家地区主要集中于哈萨克斯坦、印尼等国,2014年海外工程业务收入预计达到10-20亿元,新签海外订单16.5亿美元(超过100亿元人民币)。公司依托有色金属领域的专业能力和对外承包业务能力,在“一带一路”战略推进下有望实现快速增长。

投资建议:除中国电建、葛洲坝、中国交建、中国中冶、中国中铁、中国铁建等大建筑央企海外,还重点推荐海外业务占比高的专业国际承包商,包括北方国际、中成股份、中材国际、中色股份等。

风险提示:海外业务经营风险,政策推进不达预期风险

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